El Brent finalmente está bajando de precio, pero el problema es que el diésel no lo está siguiendo. Este jueves, el Brent retrocedió hacia US$103 por barril y el WTI hacia US$101, después de que Arabia Saudita encontrara rutas adicionales para sacar crudo vía Omán y aumentaran las expectativas de una reparación relativamente rápida del oleoducto East-West.
Pero el mercado de productos refinados cuenta otra historia. Los futuros de gasóleo europeo y diésel estadounidense alcanzaron cierres récord, presionados por las restricciones de suministro desde Medio Oriente y los ataques ucranianos contra refinerías rusas.
Por qué importa: Para México, hoy puede importar más el precio del diésel que el Brent. Pemex aumentó sus importaciones de diésel 134% entre el primer y segundo trimestre, mientras su producción cayó 11%.
En valor, las compras externas saltaron 273%, hasta US$1,510 millones y México está comprando más justamente cuando el producto que necesita se vuelve extraordinariamente caro.
El cuello de botella: No basta con que baje el petróleo, debido a que las refinerías convierten crudo en gasolina, diésel, turbosina y otros productos. Cuando falta capacidad de refinación o determinados combustibles escasean, sus precios pueden separarse del comportamiento del barril.
En Asia, el margen de refinación del diésel de bajo azufre superó US$87 por barril, frente a aproximadamente US$22 antes del conflicto. Los refinadores tienen así un poderoso incentivo para maximizar la producción de destilados.
El escudo mexicano: Hacienda ya está utilizando prácticamente toda su capacidad fiscal convencional para amortiguar el golpe. Esta semana otorgó al diésel 100% de estímulo al IEPS, equivalente a $7.3634 por litro. El consumidor paga cero pesos de IEPS federal por litro y existe incluso un estímulo complementario de $0.1501.
Entre líneas: Ahí aparece la combinación que le causa problemas a las finanzas públicas: más importaciones + precios récord + IEPS en cero.
Si el diésel internacional continúa subiendo, Hacienda ya no puede aumentar el estímulo ordinario por encima de 100%. El siguiente peso de protección tendría que venir de estímulos complementarios, márgenes comerciales, política de precios u otros mecanismos fiscales. Puedes seguir como este escudo se deteriora en nuestro Centro de Datos.
Sí, pero: el Brent más barato ayuda, una recuperación del East-West Pipeline, dará mayor disponibilidad de crudo saudita o menores tensiones geopolíticas pueden terminar relajando también los productos refinados, pero no necesariamente de inmediato.
Qué sigue: Para México, la señal que hay que observar ya no es solamente Brent, es el crack spread del diésel.
Porque mientras el barril puede bajar, el combustible que mueve camiones, agricultura, minería e industria puede seguir subiendo y México está comprando mucho más de él.
📌 Ficha del caso
- Brent: ≈US$103/barril.
- WTI: ≈US$101/barril.
- Diésel europeo: futuros en récord.
- Diésel estadounidense: futuros en récord.
- Margen de diésel asiático: >US$87/barril.
- Importaciones Pemex 2T26: +134% trimestral.
- Valor importado: US$1,510 millones.
- Producción Pemex de diésel: -11% trimestral.
- Estímulo IEPS: 100%.
- IEPS efectivo: $0.00/litro.
- Estímulo complementario: $0.1501/litro.
- Riesgo: el diésel puede permanecer caro aunque baje el crudo.
- Indicador clave: crack spread del diésel.
