El análisis de Goldman Sachs demuestra que, aunque los futuros del crudo han retrocedido desde sus picos recientes debido a la pausa en las incursiones militares de EE. UU. y las señales de progreso diplomático, los fundamentos físicos del mercado se están ajustando rápidamente. La drástica reducción en las exportaciones del Golfo Pérsico, los bloqueos en el Mar Rojo y la caída en los envíos rusos crean un déficit de oferta que mantiene un piso sólido en los precios del petróleo, limitando un desplome mayor.
El panorama general
Con el crudo Brent cotizando cerca de los 85 dólares por barril en medio de señales encontradas sobre las conversaciones entre Washington y Teherán, Goldman Sachs fijó el valor justo (fair value) del barril en spot alrededor de los 80 dólares. De acuerdo con el banco de inversión, esto sugiere que el mercado financiero solo está descontando una prima de riesgo moderada, aun cuando el suministro físico global continúa contrayéndose de forma acelerada.
Los datos clave
- Rango de precios proyectado: $80 a $90 dólares por barril para el crudo Brent.
- Valor justo estimado (spot): ~$80 dólares por barril.
- Caída en inventarios globales: Los inventarios visibles cayeron 6.3 millones de barriles diarios en las últimas dos semanas.
- Afectaciones en las exportaciones del Golfo Pérsico:
- Los envíos del Golfo cayeron al 36% de sus niveles previos al conflicto (promedio móvil de 7 días), habiéndose ubicado cerca del 80% a principios de julio.
- Tensiones y bloqueos en el Mar Rojo y Arabia Saudita:
- La capacidad de tanqueros cargados en el Mar Rojo se redujo un 22% tras el bloqueo anunciado por los hutíes.
- Las exportaciones de petróleo de Arabia Saudita cayeron 2.4 millones de barriles diarios en comparación con el año anterior, aunque han comenzado a redirigirse parcialmente a través del oleoducto SUMED en Egipto.
- Contracción en la oferta de Rusia y el Mar Negro:
- Las exportaciones rusas de crudo y condensados cayeron 1.3 millones de barriles diarios en las últimas dos semanas.
- Las interrupciones recurrentes en la terminal CPC del Mar Negro mantienen las entregas significativamente por debajo de los niveles normales.
Lo que sigue
El mercado petrolero permanecerá sensible a la confirmación de avances en las negociaciones para gestionar el flujo marítimo por el Estrecho de Ormuz y el Mar Rojo. Si las pláticas diplomáticas se consolidan en un acuerdo formal, la eliminación gradual de la prima de riesgo situará al Brent cerca de su valor justo de 80 dólares. Por el contrario, una reactivación de las hostilidades militares empujará las cotizaciones hacia el techo del rango de los 90 dólares por barril.
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