Sempra podría enfrentar una reducción en el precio de la venta de una participación mayoritaria de Sempra Infrastructure Partners a un consorcio liderado por KKR. El riesgo no deriva de una renegociación abierta, sino de una cláusula contractual que prevé ajustes posteriores si cambios regulatorios en México afectan el desempeño de determinados parques eólicos.
La transacción, anunciada en septiembre de 2025, contempla la venta de 45% de Sempra Infrastructure Partners por un precio base de US$9,990 millones. El acuerdo daría al grupo liderado por KKR una participación de 65% en la plataforma, mientras Sempra conservaría 25% y Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) mantendría el 10% restante. La operación valora a la empresa en US$22,200 millones de capital y US$31,700 millones de valor empresa.
Sin embargo, el precio final no está blindado. El contrato considera ajustes por deuda neta, capital de trabajo, inversiones de capital y distribuciones previas al cierre. También contempla revisiones posteriores por el desempeño de ciertos activos eólicos y del proyecto Energía Costa Azul LNG Fase 1.
El elemento que ahora genera inquietud es la nueva metodología para calcular cargos de transmisión de electricidad aplicables a proyectos con permisos y contratos heredados del antiguo esquema de autoabastecimiento. La Comisión Nacional de Energía publicó el cambio el 18 de junio y su entrada en vigor está programada para el 19 de octubre de 2026.
La medida elimina el llamado “porteo estampilla”, un cargo fijo que durante años permitió a los proyectos legados trasladar energía a sus socios de autoabasto bajo condiciones económicas específicas. En su lugar, la nueva fórmula incorpora costos de transmisión, distribución, operación del CENACE y servicios conexos vinculados con el funcionamiento del Mercado Eléctrico Mayorista.
Para Sempra, el problema no está sólo en el aumento potencial de costos. Está en la capacidad de esos activos para preservar su rentabilidad, sus contratos comerciales y sus flujos de efectivo. Si las nuevas tarifas reducen el desempeño financiero de los parques incluidos en la cláusula contractual, KKR podría exigir una compensación o ajuste al precio pagado por la participación adquirida.
El caso visible es Ventika, el complejo eólico de 252 megawatts ubicado en Nuevo León. Sempra lo compró en 2016 por US$900 millones y opera con una estructura de autoabastecimiento que incluye a Cemex entre sus principales clientes. Por sus características, Ventika figura como uno de los activos con mayor exposición a la modificación tarifaria, aunque las partes no han divulgado el listado completo de instalaciones sujetas al mecanismo de ajuste.
La empresa reconoció ante la Securities and Exchange Commission (SEC) que podrían darse ajustes poscierre con base en el desempeño de ciertas instalaciones eólicas afectadas por cambios regulatorios en México. El periodo de observación puede extenderse hasta 2028, lo que vuelve al acuerdo una transacción con riesgo regulatorio diferido.
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Para los generadores, existe una alternativa transitoria. Los permisos de autoabastecimiento y cogeneración que manifiesten interés en migrar al nuevo marco antes del 18 de septiembre podrán conservar el régimen tarifario anterior hasta el 6 de octubre de 2028. No obstante, una empresa que no aproveche esa vía podría quedar sometida a la nueva metodología desde el 19 de octubre.
El caso Sempra-KKR ilustra una consecuencia que va más allá de un solo negocio. La reforma eléctrica mexicana ya no se limita a modificar costos operativos de plantas existentes: empieza a incidir directamente en la valuación de activos, la estructura de contratos internacionales y la asignación de riesgos entre inversionistas. Para KKR, el reto será determinar cuánto de ese cambio puede absorber la plataforma. Para Sempra, será defender el valor de una operación clave para financiar su estrategia de crecimiento en Estados Unidos.
📌 Ficha del caso
- Vendedor: Sempra
- Compradores: Consorcio liderado por KKR y CPP Investments
- Activo: 45% de Sempra Infrastructure Partners
- Precio base: US$9,990 millones
- Participación tras el cierre: KKR y aliados 65%; Sempra 25%; ADIA 10%
- Riesgo: Ajuste poscierre si cambios regulatorios afectan activos eólicos
- Cambio regulatorio: Nueva metodología de cargos de transmisión
- Entrada en vigor: 19 de octubre de 2026
- Activo bajo atención: Parque eólico Ventika, 252 MW, Nuevo León
- Periodo potencial de ajuste: Hasta 2028
