Lo esencial: Pemex perdió 10,795 millones de pesos (mdp) en el tercer trimestre de 2026, contra 61,242 mdp en el 3T25 (−82.4%). La mejora es real, pero una parte importante viene de una sola línea contable.
Qué pasó: Las ventas subieron 28.5%, a 486,779 mdp. El resultado de operación pasó de −12,884 a +97,591 mdp, y el EBITDA, que no es una medida IFRS, subió 112.2%, a 123,823 mdp.
En lo operativo, el proceso de crudo en refinerías creció 13.8%, a 1,143 miles de barriles diarios (Mbd). La producción total de hidrocarburos fue de 2,449 Mbpced (+2.6%). Los líquidos bajaron 0.4%, a 1,642 Mbd, y el gas subió 7.9%.
Entre líneas: El rubro “Deterioro (Reversa) de pozos, ductos, propiedades, plantas y equipo” pasó de un gasto de 12,418 mdp a un ingreso de 41,871 mdp. Esa variación es de 54,290 mdp, aproximadamente 49% del cambio en el resultado de operación (cálculo propio). No son 54,290 mdp de ingreso nuevo: el ingreso por reversa del trimestre es de 41,871 mdp. El reporte atribuye la reversión a Exploración y Extracción y a Transformación Energética.
Aun sin ese efecto, el resultado operativo mejora. Restando el rubro, pasa de unos −0.5 mil millones a unos +55.7 mil millones de pesos (cálculo propio). La mejora, entonces, no es solo contable.
Por qué importa: Abajo de la línea operativa, la mejora se diluye. El Derecho petrolero para el Bienestar subió a 56,584 mdp. La pérdida cambiaria fue de 16,391 mdp, contra una utilidad de 33,384 mdp un año antes. El costo de derivados fue de 8,914 mdp. Por eso la variación del rubro de deterioro (54,290 mdp) supera a la mejora neta (50,447 mdp).
La utilidad integral de 126,529 mdp se explica sobre todo por ganancias actuariales de 126.2 mil millones de pesos. Pemex las atribuye a que la tasa de descuento del pasivo laboral subió de 9.95% a 10.70%. Esa tasa es la del pasivo laboral, no la de la reversa de deterioro.
Lo que sigue: El reporte no detalla los precios, las tasas de descuento ni las proyecciones de producción detrás de la reversa. Sin eso no se puede saber cuánto de la mejora se repetirá. Tampoco hay que llamarla “maquillaje” sin evidencia.
La deuda financiera es de 77,600 millones de dólares (−8.9% frente a cierre de 2025). S&P mantiene a Pemex en BBB con perspectiva negativa, según la tabla del propio reporte.
📌 Ficha del caso
- Pérdida neta: 10,795 mdp (3T25: 61,242 mdp), −82.4%.
- Ventas: 486,779 mdp, +28.5%.
- Resultado de operación: +97,591 mdp (3T25: −12,884 mdp).
- EBITDA: 123,823 mdp, +112.2% (medida no IFRS).
- Reversa de deterioro: 41,871 mdp de ingreso (3T25: gasto de 12,418 mdp), variación de 54,290 mdp.
- Resultado operativo sin ese rubro (cálculo propio): ≈ +55.7 mil millones de pesos, contra ≈ −0.5 mil millones.
- Contrapesos: Derecho petrolero 56,584 mdp; pérdida cambiaria 16,391 mdp; derivados 8,914 mdp.
- Producción: 2,449 Mbpced; líquidos 1,642 Mbd; proceso de crudo 1,143 Mbd.
- Deuda financiera: USD 77,600 millones (−8.9% vs. cierre de 2025).
- Pendiente: supuestos de la reversa y qué parte es recurrente.
