HR Ratings degrada la nota global de Pemex tras recortar la calificación de México

La agencia calificadora HR Ratings redujo la calificación global de largo plazo de Petróleos Mexicanos (Pemex) de HR BBB+(G) a HR BBB(G), manteniendo una perspectiva estable. La revisión a la baja, que abarca también 25 emisiones de deuda internacional, no respondió a un deterioro en las métricas operativas de la petrolera, sino al ajuste directo realizado previamente a la nota soberana del Gobierno Federal mexicano.

A pesar del recorte en la escala global, la agencia ratificó la calificación máxima de Pemex en la escala nacional en HR AAA, así como la nota de corto plazo en HR+1, ambas con perspectiva estable.

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│             PERFIL DE CALIFICACIÓN DE PEMEX (HR RATINGS)│
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│ • Nota Global de Largo Plazo: HR BBB(G) (Antes: BBB+)  │
│ • Nota Nacional de Largo Plazo: HR AAA (Ratificada)    │
│ • Nota Nacional de Corto Plazo: HR+1 (Ratificada)      │
│ • Perspectiva: Estable                                 │
│ • Deuda total en USD (2T-2026): $77,500 MDD (-9.1%)    │
│ • Deuda total en MXN (2T-2026): Disminución del 11.6% │
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Garantía “de facto” y dependencia del respaldo federal

En su informe técnico publicado el 15 de octubre de 2026, HR Ratings subrayó que la deuda de Pemex mantiene una garantía de facto por parte del Estado mexicano. Esta condición se fundamenta en las aportaciones de capital constantes de la Tesorería de la Federación para cubrir el servicio de la deuda, las reducciones a la tasa del Derecho por Utilidad Compartida (DUC) y la importancia de la empresa como fuente fiscal.

Por esta razón, la calificadora advirtió que cualquier movimiento futuro en la nota soberana de México se trasladará de forma automática e inmediata a la escala global de Pemex. Un cambio negativo en el respaldo político o la interrupción de las transferencias federales provocaría un desacoplamiento de notas y un ajuste directo a la baja.

Desendeudamiento financiero contrasta con la nota global

El recorte global ocurrió en un periodo de desendeudamiento para la petrolera estatal. Al cierre del segundo trimestre de 2026, Pemex registró balances financieros que reflejan una reducción en sus pasivos totales:

Deuda en pesos: Disminuyó un 11.6% en comparación con el cierre de 2025.
Deuda en dólares: Se redujo en 7,700 millones de dólares (-9.1%), pasando de $85,200 MDD al cierre de 2025 a $77,500 MDD al término del segundo trimestre de 2026.

A pesar de esta mejora en el balance de pasivos, la estrecha vinculación de la liquidez de Pemex con los presupuestos públicos mantiene su perfil crediticio atado al riesgo del soberano.

📌 Ficha del caso

Calificadora: HR Ratings (Reporte del 15 de octubre de 2026).
Ajuste global: Degradación de HR BBB+(G) a HR BBB(G) para la nota global y 25 emisiones de deuda.
Ajuste nacional: Ratificación de la nota máxima HR AAA y HR+1 para Pemex y seis emisiones locales.
Motivo del recorte: Ajuste espejo a la nota soberana de México, que pasó también a HR BBB(G).
Saldo de deuda (2T-2026): $77,500 millones de dólares (reducción interanual del 9.1%).
Fundamento crediticio: Respaldo explícito del Gobierno Federal mediante transferencias de capital y apoyos fiscales.