Los riesgos macroeconómicos y la incertidumbre comercial de México (BBB-) amenazan con encarecer el costo de capital de Petróleos Mexicanos (BB+), advirtió Saverio Minervini, director y responsable de calificaciones corporativas de Fitch Ratings para América Latina. Aunque no se anticipa un impacto directo e inmediato en la nota crediticia de la petrolera estatal, la volatilidad en las variables macroeconómicas del país podría deteriorar el sentimiento del mercado y presionar los pasivos de la paraestatal.
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│ PERFIL DE RIESGO DE MÉXICO Y PEMEX │
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│ • Nota soberana de México: BBB- │
│ • Nota crediticia de Pemex: BB+ (Un escalón abajo) │
│ • Perfil crediticio individual de Pemex: CCC │
│ • Crecimiento económico nacional (2025): 0.8% │
│ • Déficit fiscal proyectado (2026 / 2027): 4.1% / 3.5% │
│ • Inflación proyectada (2026): 3.12% │
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Tensiones comerciales, presión fiscal y subsidios a combustibles
Entre los principales factores de riesgo país identificados por Fitch Ratings destacan la incertidumbre en las negociaciones del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC), aunada a las presiones arancelarias impuestas por EE. UU. (50% al acero y aluminio, y 25% a la industria automotriz). A este entorno de débil crecimiento —tras registrar apenas un 0.8% en 2025— se suma la trayectoria del déficit fiscal, previsto en 4.1% del PIB para el cierre de 2026 con metas de reducción al 3.5% para 2027.
Asimismo, la tensión bélica entre Estados Unidos e Irán disparó los precios del crudo hacia los 100 dólares por barril. Sin embargo, para contener el impacto inflacionario interno (estimado en 3.12%), el Gobierno Federal ha tenido que incrementar significativamente los subsidios a las gasolinas y el diésel, mecanismo que erosiona la recaudación tributaria y presiona los ingresos públicos en un momento crítico de finanzas apretadas.
Brecha entre el perfil individual de Pemex y el respaldo soberano
La calificación de Pemex se mantiene estrechamente vinculada a la nota del soberano, situándose solo un escalón por debajo (BB+) debido al compromiso del Ejecutivo de respaldar sus compromisos financieros, tras los apoyos directos desplegados el año pasado por 50,000 millones de dólares. No obstante, Fitch Ratings remarcó que el perfil crediticio individual de la petrolera se ubica en la categoría CCC (riesgo sustancial), reflejando un desempeño financiero persistentemente débil.
Minervini subrayó que la empresa estatal enfrenta un flujo de caja (EBITDA) comprimido, caídas en la extracción de crudo, pérdidas estructurales en el segmento de refinación y elevados costos de producción en comparación con sus pares latinoamericanos. Si la cotización internacional del petróleo llegase a caer por debajo de los 60 dólares por barril, Pemex perdería la capacidad de generar flujo operativo suficiente para reinvertir en proyectos estratégicos, aumentando su dependencia de los subsidios federales.
📌 Ficha del caso
- Fuente de información: Bloomberg Línea (Entrevista con Saverio Minervini, Fitch Ratings, 8 de septiembre de 2026).
- Calificaciones vigentes: México en
BBB-; Pemex enBB+(Perfil crediticio individual intrínseco enCCC). - Riesgos macroeconómicos identificados: Negociación del T-MEC, aranceles de EE. UU. (acero, aluminio y autos), débil PIB (0.8% en 2025) y subsidios a combustibles por volatilidad del crudo ($100 USD/bbl).
- Métrica fiscal soberana: Déficit fiscal de 4.1% del PIB estimado para 2026 y meta de 3.5% para 2027; inflación en 3.12%.
- Vulnerabilidades de Pemex: Pérdidas estructurales en refinación, flujos de efectivo negativos y riesgo operativo si el crudo cae de $60 USD/bbl.
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