Mientras las petroleras internacionales capitalizan las rentas extraordinarias impulsadas por las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, el modelo operativo de Petróleos Mexicanos (Pemex) priorizó el abasto nacional sobre las exportaciones en dólares, erosionando sus márgenes financieros y apretando las finanzas públicas.
El diagnóstico de Banamex
De acuerdo con la institución financiera, el enfoque en destinar un mayor volumen de crudo al Sistema Nacional de Refinación en lugar de priorizar la plataforma de exportación impidió capturar la bonanza del mercado global.
- Pérdida acumulada: Pese a lograr una utilidad neta de 18 mil millones de pesos en el 2T26, Pemex cerró la primera mitad del año con una pérdida de 28 mil millones de pesos, contrastando con las ganancias por 16.2 mil MDP registradas en el 1S25.
- Caída histórica en envíos: El volumen de exportación de crudo cayó 27.9% anual en el primer semestre, promediando apenas 452.6 miles de barriles diarios, el nivel más bajo del que se tenga registro.
[ DESGLOSE DE RESULTADOS Y EXPORTACIÓN (1S26) ]
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[ Pérdida Neta Acumulada: -$28,000 MDP ] [ Volumen Exportado: 452.6 kbd ]
Contrasta con la utilidad de $16,200 MDP Caída interanual del -27.9%;
registrada en el primer semestre de 2025. mínimo histórico comparable.
El panorama general
[ IMPACTO FINANCIERO Y EN LAS FINANZAS PÚBLICAS ]
• Mezcla Mexicana: Promedió $89.4 USD/barril en el 2T26 sin poder monetizarse al máximo.
• Brecha Hacendaria (1S26): Ingresos petroleros cayeron $118,000 MDP respecto a lo programado.
• Costo Fiscal Acumulado (2023-1S26): Brecha de $619,700 MDP en el margen del Gobierno Federal.
- Estabilización extractiva: La producción de hidrocarburos líquidos (sin condensados) cerró junio en 1.370 millones de barriles diarios (+0.4% anual), mostrando señales de freno en su deterioro histórico.
- Aumento en ventas internas: Si bien las ventas del 2T26 subieron 30.3% anual ($510.4 mil MDP), el impulso provino casi de forma exclusiva del mercado doméstico.
- Costo de oportunidad: Según Banamex, este sesgo genera un costo directo al erario, restando espacio fiscal a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).
Lo que sigue
Analistas de mercado prevén que el sesgo hacia la refinación continuará limitando la generación de flujo libre de efectivo en dólares para Pemex, obligando al Gobierno Federal a mantener apoyos y transferencias presupuestales para cubrir los compromisos financieros de la petrolera estatal durante la segunda mitad de 2026.
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